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2017
09-12

取消银行代客远期售汇风险准备金的时机越来越成熟

  中国人民银行2015年8月31日下发通知,从2015年10月15日起对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金,准备金率暂定为20%,冻结期一年,利率为零。

  银行代客远期售汇风险保证金的出台有其特殊的背景,原因之一在于2015年“811”汇改之后,人民币贬值预期较强,离岸市场的反应更加明显,因此离岸和在岸人民币汇率出现了较大的价差,某些机构通过“境内市场购汇、境外市场结汇”的方式从事跨境套利,银行代客远期售汇风险保证金有助于打击这种套利;原因之二在于银行代客远期售汇之后,一般需要在即期市场平盘,从而将客盘远期购汇的压力传导至即期,银行代客远期售汇风险保证金增加了客盘远期购汇的成本,有助于抑制客盘较短期限的锁汇动力。

取消银行代客远期售汇风险准备金的时机越来越成熟 - 第1张  | 学习笔记

图:CNH—CNY价差(2015年6月1日至2017年9月6日)

  但是目前这两个问题均已经消失,随着人民币中间价定价机制的日趋完善,离岸和在岸即期价格契合度很高,不存在明显的套利空间;更重要的是,今年以来,美元整体走弱,奠定了人民币没有大幅贬值基础,5月份人民币对美元中间价的形成机制增加“逆周期调节因子”,是自“811”汇改以来,官方第一次明确传递出不希望人民币“太弱”的政策意图。多种因素的作用下,过去两年积累的存量外汇资金汹涌结汇,在某种程度上形成了“踩踏式结汇”,推动人民币形成了一波澎湃的升值走势,并带动人民币对一篮子货币汇率明显走强。

取消银行代客远期售汇风险准备金的时机越来越成熟 - 第2张  | 学习笔记

图:人民币对一篮子货币汇率指数(彭博模拟)

  人民币“暴升暴贬”并非汇改的本意,而美元走弱和人民币升值的大背景,为下一步汇改提供了扎实的基础。过去两年,人民币很好的实现了“双向”,即“有升有贬”,那么下一步汇改的思路,应该更加侧重于“波动”,即政策层面在中间价定价机制上,以及客盘购售汇上应该一视同仁,取消银行代客远期售汇风险保证金的时机越来越成熟。

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作者:股指网
这个作者貌似有点懒,什么都没有留下。