最近两周，包括美股在内的全球股票指数都出现快速下跌，最近十多年一直持续上涨的纳斯达克指数跌幅超过10%，不少踏空多年的投资者现在摩拳擦掌打算赶紧上车。
纳斯达克指数目前是否值得购买呢？
至于纳指下跌的原因，无论是疫情还是美总统换届选举，我们本文不作讨论，本文的重点在于：
在目前的价格上，包含微软、苹果、Facebook、亚马逊等在内的纳斯达克指数是否值得我们购买？
本文分为以下两部分：
1、纳指介绍
2、分析贵不贵，是否值得买入
一、什么是纳指？
我们常说的纳指就是指纳斯达克指数，而我们经常投资的纳指期货对应的指数是纳指100。
纳指100的权重股，都是响当当的名字，特别是微软、苹果、谷歌、Facebook、亚马逊、奈飞六巨头，下面是成份股的表：
科技类公司的业务也大都有交叉，简单可以分为几类：
互联网：做电商和云服务的亚马逊、做社交平台的Facebook、做搜索和手机系统的谷歌、做在线支付的Paypal。
软件：做操作系统、办公软件和云服务的微软、做图像处理软件的Adobe。
芯片：做计算芯片的英特尔、做智能芯片的英伟达、做通信芯片的博通和高通、做模拟芯片的德州仪器。
媒体：做媒体技术的康卡斯特、做媒体内容和订阅的奈飞。
其他：做手机和软件的苹果、做网络设备的思科、做医药的安进。
这些都是现在当红的公司，其实把视角拉长了，纳斯达克100也是优胜劣汰的指数，谁能够适应这个世界的变化，谁能够有更好的发展，才能有更高的市值，才能有更大的权重。
其实，成分股中也有几个来自中国的公司，比如百度、网易、京东、携程（阿里巴巴在纽交所上市），只是市值低、权重较小而已。
二、目前贵不贵？
衡量指数贵不贵，可以从相对估值、绝对估值和背后的盈利预期几个角度来看。
历史相对估值
按照历史估值百分位，虽然最近一两周下跌超过10%，但截至3月6日的PE为25.26，百分位是70.16%，PB为6.11，百分位更是高达95.55%，还是属于高估状态。
绝对估值
再看看绝对估值，纳斯达克100指数的整体PE是25.26倍，不算低，但相对于我们A股创业板60倍的PE，也不能算高。
在Top20的成分股里，权重最高的苹果和微软，PE-TTM只有22.76和30.48倍（2020年3月6日）。
当然，对于几个站在风口浪尖的公司来说，估值也比较高，PE-TTM超过50的有4个，90多倍的奈飞、70多倍的亚马逊、50多倍的Adobe和英伟达。
但是，PE-TTM低于20的也不少，英特尔、思科、康卡斯特、百事和安进，都只有10多倍。就拿Intel来说，赚取了国内服务器厂家的大部分利润，但估值只有12.6倍，而我们国内服务器厂家在A股的估值都接近五六十倍。
跟历史比百分位显的贵，跟我们比绝对数又不算贵，不同地域的估值差别，与未来的发展潜力、发展空间、投资者偏好和股票的稀缺性都有关系，所以贵与不贵，不能简单粗暴的下个结论。
除了相对估值和绝对估值，我们更要关注盈利能力，因为长期来看，好公司比好价格更重要，持续的盈利增长至少可以消化高估值，而没有盈利的高估值，很可能就是击鼓传花了。
盈利能力
纳指100的净资产收益率ROE是24.17%，这远远超过了我们科技股的盈利能力，甚至与我们食品饮料指数一个水平了。
再看看Top20的权重股表现，由于美股的财报时间有差异，因此这里列出了过去一个财年的ROE。
可以看出很多公司的ROE也是惊人的高，身为高科技公司，却表现出了极强的盈利能力。
再看看截止到2019年三季报同比的每股收益涨幅，整体表现比较好，也有一小部分同比减少，但科技股也有很强的季节性，年报才更能说明问题。
这些公司的盈利状况好，跟美国过去两年的经济复苏有直接的关系，不过身为全球最大的经济体，想保持这种增长比较困难。
但另一方面，这些公司都代表了新兴产业和未来变革，发展潜力是高于整体经济的，而且这些公司赚的其实是全球客户的钱。
今年美股表现好，跟过去两年公司的大规模股份回购也有关系。回购的股份如果注销，则直接提高每股收益；如果用作管理层激励，也有锁定期，在一定的时间内流通股份减少，也会改变市场上股票的供求关系。
另外，不得不说，美国人也确实被股市“绑架”了，无论是国家养老金、企业和个人的财富等，都跟股市的表现息息相关，即使有大幅回调，他们市场的自我调节能力也是比较强的。
小结
美国的很多科技公司，来自全世界精英的贡献，纳斯达克100指数，就是站在这些精英的肩膀上，目前看也是我们A股海外资产的最好补充。
纳斯达克100，包括了全球最大的互联网、软件、芯片等科技公司，以及一小部分传统行业公司和几只中国的互联网公司。
从历史估值百分位来看，纳指100目前还是处于较高的位置，但从绝对估值来看，相比于我们的科技指数，估值也不显得高。
纳指100在2019年表现好，不只是估值的提升，更有盈利能力和每股收益的超强表现，这来源于美国经济的复苏、新兴产业的超额利润、股份回购等，未来应该会放缓，但也不得不承认美股的韧性。
PE绝对值不高，如果对纳指100的成本股又非常有信息，可以先轻仓买入一点。因为长期看，纳指一直单边持续上涨，很难有大幅回调，轻仓买入后不至于继续踏空。
目前的PE所处的历史百分位为70.16%，也就是比历史上70.16%的日子都要高，所以PE的相对值还是比较高，如果对纳指100的成份股没有太强的信心可以继续等待更好的机会。这里的风险点在于：等待可能错过而继续踏空。
所以我的建议是，目前可以进，但一定要严格管理好仓位，特别是买入纳指100股指期货的同学，要算好可能的下跌幅度。
如果纳指在目前的价格上再下跌30%，也就是到6000点左右，你的仓位是否还在？是否还能继续加仓？如果再下跌呢？所以千万不要重仓，因为顶不住被强平的后果很严重。
6000点对应的PE的历史百分位为30%，到这个点的时候估值只比历史上30%的时间贵，也就是说6000就很有买入价值了，但6000点也不一定就是最低。
轻仓买入，如果上涨，不至于踏空，毕竟踏空比套牢难受多了。
控制好仓位，如果下跌到6000点你还能加仓，那就问题不大了。
唯有如此，涨跌无忧，睡觉踏实。
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